一季度电表主业稳定增长,用电服务市场加速切入

　　国内电表主业有望维持平稳,海外市场拓展见成效。公司主要业务包括电表、专/配变采集终端及集中器,在国家电网组织的各批次集中招标中中标份额稳居第一梯队。近年电网公司电表类产品需求量整体保持平稳,从而保证了公司主业的稳中有升。公司目前正在积极开拓海外市场,去年通过收购“Logarex智能电表公司”100%股权成功切入欧洲市场。预计公司2016年可实现海外电表销售不低于1.5亿,同比去年翻倍增长。

　　顺应行业趋势,积极储备“四表合一”技术。目前国内用电、用水、用气等信息采集系统相互独立,分属于不同部门。为提升政府公务效率,目前有关部门正积极推进多表合一的有关改革。2015年7月6日,国家发展改革委、能源局布《关于促进智能电网发展的指导意见》,其中提出“加强能源互联,促进多种能源优化互补”,“完善煤、电、油、气领域信息资源共享机制,支持水、气、电集抄集采。为顺应行业趋势,公司于2015年收购炬源智能仪表有限公司,逐步实现从电能采集向公共能源水、气、热等产品和服务拓展。公司同时开展了“四表合一”集采集抄系统试点工作,在技术储备上走在行业前列。

　　乘电改东风,加速外延扩张,布局切入用电服务市场。当前国内电力体制改革正在稳步推进,电网垄断的逐步消退也催生了巨大的电能服务市场。炬华科技作为国内领先的用电信息采集设备制造商,在向电能服务转型的竞争中具有先天优势。除此前设立浙江炬能售电公司外,公司还先后通过外延方式收购能源管理系统集成商纳宇电气100%股权、地理信息系统服务商杭州经纬10%股权,实现了由单纯电网内销售向电网外用户侧市场的成功切入。判断公司今年还将进一步加速在用电服务市场的资源投入及外延并购,为公司成长开拓新的增长点。

　　预计公司16-17年EPS分别为0.80/0.97,对应16年估值为28倍,维持买入评级。

　　风险提示:公司业务推进进度不及预期;电改政策落地时点低于预期